Минфин признаёт: военные расходы раздули дефицит — первичный баланс отложен до 2029 года

Дефицит выше плана, первичный баланс переносится

Правительство признало, что не сможет сбалансировать бюджет при текущих военных расходах. Министр финансов Антон Силуанов сообщил, что дефицит в 2024 году превысит ранее запланированные 3,8 трлн руб. — по итогам первых четырёх месяцев «дыра» составила около 5,9 трлн руб.

Силуанов не привёл новых параметров, но сообщил о переносе достижения первичного баланса ещё на три года — теперь ориентир установлен на 2029 год. Рынок и независимые аналитики констатируют, что это признание меняет бюджетную траекторию и ожидания инвесторов.

Что означает первичный баланс

Первичный баланс предполагает, что текущие расходы (без учёта процентов по госдолгу) покрываются базовыми нефтегазовыми и ненефтегазовыми доходами. Достижение этой цели сокращает потребность в заимствованиях и делает бюджетную политику более устойчивой.

Как планируют покрывать дефицит

Минфин обещает избегать сильного наращивания долгов и рассчитывает закрыть возросший дефицит за счёт имеющихся остатков, реализации активов и других источников. Практика продажи активов показала ограниченную эффективность, поэтому основную роль могут сыграть остатки на казначейских счетах — по оценкам, на них было несколько триллионов рублей.

Для достижения первичного баланса к 2029 году потребуется «очень серьёзная» экономия расходов. В приоритете остаются военные расходы, социальные обязательства и технологическое развитие; остальные статьи бюджета могут быть сокращены. Экономисты предупреждают, что это частично заменит производительные инвестиции непроизводительными расходами.

Фонд национального благосостояния и бюджетное правило

Минфин рассчитывает, что при нынешних ценах на нефть в 2024 году ФНБ может пополниться примерно на триллион рублей. На начало июня в фонде оставалось несколько триллионов ликвидных активов; при этом ведомство хочет иметь достаточные резервы на случай трёхлетнего периода дешёвой нефти. Также подтвердили намерение снизить «цену отсечения» в бюджетном правиле.

Влияние на монетарную политику и ожидания рынка

Признание Минфином увеличенного дефицита может замедлить снижение ключевой ставки: финансируемый за счёт казначейских остатков дефицит повышает денежную массу и совокупный спрос, что усиливает инфляционные риски. Независимые экономисты оценивают возможный дефицит 2024 года в диапазоне примерно 5,5–6,5 трлн руб. (около 2,3–2,8% ВВП).

В целом признание реального состояния бюджета снижает неопределённость для рынков и задаёт более реалистичную бюджетную траекторию на ближайшие годы, но одновременно ставит вопрос о приоритетах государственных расходов и их влиянии на долгосрочный экономический рост.