8 июня в Госдуму внесён законопроект, который даёт Минфину право занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного бюджетным законом. Инициатива объясняется необходимостью закрыть «дыру» в бюджете, образовавшуюся из‑за роста военных расходов, и позволит увеличивать заимствования без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без повторного одобрения парламента.
Рост дефицита и источники финансирования
В бюджете на 2026 год было запланировано привлечение на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение прежнего долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительно планировалось использовать средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, но их вклад невелик — десятки миллиардов рублей по сравнению с триллионами.
По мировым меркам государственный долг остаётся относительно низким (ниже 20% ВВП), однако высокая ключевая ставка делает обслуживание долга более тяжёлым и дорогостоящим.
На 2026 год дефицит бюджета был заложен в размере 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). За первые пять месяцев дефицит уже достиг порядка 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами примерно 14,8 трлн и расходами около 20,8 трлн рублей (+17% к прошлому году). Минфин рассчитывает вернуть устойчивость бюджетной ситуации лишь в течение нескольких лет и намерен достичь нулевого структурного дефицита не ранее 2029 года.
Нефтегазовые доходы и внешние факторы
Несмотря на рост мировых цен на нефть, нефтегазовые поступления пока едва достигают уровней начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля и проблемы в нефтегазовом секторе — снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов и постоянные атаки на инфраструктуру.
Экономические риски и последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как дополнительный проинфляционный фактор. Однако без детальных бюджетных данных сложно оценить, как это отразится на решении по ключевой ставке; следующее заседание совета директоров Центробанка назначено на 19 июня.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для бизнеса и частных проектов. Минфин запросил повышение потолка заимствований после того, как были заложены дополнительные военные расходы на сумму около 2 трлн рублей. Увеличение заимствований, вероятно, удлинит период высоких ставок и ускорит перераспределение ресурсов в пользу государственных нужд в ущерб гражданской экономике.
Особенно важно, что многие изменения бюджета планируется реализовать без обязательного обсуждения и одобрения в парламенте, что снижает прозрачность бюджетного процесса и усложняет долгосрочное планирование для экономики.